Americké akciové trhy zažívají jeden z nejhorších roků ve své historii. Index S&P 500, sledující výkonnost pěti set největších firem obchodovaných v USA, se za prvních devět měsíců propadl téměř o čtvrtinu. Důvod současného stavu je zřejmý. Rostoucí úrokové sazby v řadě investorů dusí naději na lepší budoucnost a nervozita na trzích tak roste do výšek, které byly k vidění naposledy na počátku pandemie.

Přesto podle některých ukazatelů nemusí být budoucnost tak černá a investoři by neměli na akcie zanevřít. Tvrdí to například viceprezident Americké asociace individuálních investorů Charles Rotblut, podle něhož budou ti, kdož z akciových trhů neutečou, odměněni solidními výnosy. Rotblut vychází z analýzy 13 medvědích trhů (tak se nazývá propad indexu o 20 a více procent) u indexu S&P 500 po roce 1945, kterou vytvořil hlavní investiční stratég společnosti CFRA Sam Stovall.

Ten řadí současný propad trhů do kategorie těch mírnějších, kdy index oslabil o 20 až 40 procent. V průměru tyto lehčí býčí trhy přinesly propad o 27 procent a trvaly 13 měsíců. A co je pro investory nejdůležitější – návrat k předchozímu vrcholu, z něhož akcie začaly padat, zabral v průměru jen 27 měsíců. Více než dva roky se sice mohou zdát dlouhou dobou, ale pro ty, kdož investují v horizontu několika dekád, je to pouhý okamžik.

A podle Rotbluta rozhodne okamžik velké příležitosti. „Už jste se někdy podívali na graf a řekli si: ‚Kéž bych si tuhle akcii koupil, když byla za tuhle cenu dole?‘ Tak proč nekupujete teď?“ říká. „Nikdo neví, kde je dno, ale víme, že akcie jsou právě teď ve slevě.“

Nejlepším způsobem, jak dosáhnout zisků na akciových trzích, je čas, nikoli načasování, tvrdí analytici.

Historie naznačuje, že akcie budou posilovat

Jak tvrdí mnoho analytiků, panicky prodávat akcie v těchto dobách se může stát velmi drahou chybou. I kdyby skutečně trhy nadále klesaly, v jeden okamžik se situace obrátí. A zásadní potíž tkví v tom, že investoři propásnou správný okamžik k nákupu. Odhadnout jej je totiž nesmírně náročné a podle mnohých doslova nemožné. A když je načasování nákupu špatné, výrazně to ovlivní budoucí výnosy.

Jak například uvádí analýza společnosti Putnam Investments, kdyby investor vložil na konci roku 2006 celkem 10 tisíc dolarů do fondu kopírujícího výkonnost indexu S&P 500, měl by na konci roku 2021 výnos ve výši 41 tisíc dolarů. Kdyby se ale z oněch 15 let vymazalo pouhých 10 nejúspěšnějších obchodních dní, rázem by měl už pouze 21 tisíc dolarů. Jinak řečeno, často bývá lepší ztrátové období na trzích přečkat než akcie prodávat a pak do trhu zase naskakovat. „Nejlepším způsobem, jak dosáhnout zisků na akciových trzích, je čas, nikoli načasování,“ okomentovali to analytici společnosti Putnam Investments.

Ačkoliv samozřejmě platí, že výnosy let minulých nejsou zárukou výnosů budoucích, přesto stojí za to zmínit ještě jeden historický ukazatel, podle něhož by bylo chybou nyní zanevřít na akciové trhy. Ukazuje se totiž, že vždy když burzy padaly podobně jako letos, následovalo až na výjimky posílení. Vyplývá to z analýzy Indexu Dow Jones Wilshire 5000, který měří výkon všech obchodovaných amerických společností.

Výsledky indexu za první tři čtvrtletí letošního roku sice patřily k 20 nejhorším takovým obdobím během posledního půl století. Jenže až na jednu jedinou výjimku vždy platilo, že během jednoho roku po takovém devítiměsíčním investorském strádání index posílil. V průměru vyskočil o 12 procent. Během tří let po devítiměsíčním propadu byl pak index v plusu vždy – v průměru posílil o 41 procent. Jak na svém twitterovém účtu lakonicky napsal Charlie Bilello, generální ředitel společnosti Compound, jež data analyzovala: „Byl prodej po velkých devítiměsíčních poklesech v minulosti dobrou strategií pro dlouhodobé investory? Ne.“

Už jste se někdy podívali na graf a řekli si: Kéž bych si tuhle akcii koupil, když byla za tuhle cenu dole? Tak proč nekupujete teď? Nikdo neví, kde je dno, ale víme, že akcie jsou právě teď ve slevě.

Pesimismus analytiků

Výše napsané samozřejmě neznamená, že trhy nebudou dále padat. Obav, že na burzách může dojít k velkým potížím, je více než dost. Jak tento týden napsal ve své zprávě tým analytiků Citigroup: „Stále se nacházíme v rané fázi přípravy na recesi“ a existuje „větší riziko poklesu trhu“.

Podobně pesimistické předpovědi přicházejí i od dalších analytických týmů velkých investičních bank. Jak analytici Goldman Sachs, tak i experti Bank of America se obávají, že index S&P 500 stále ještě nenašel své dno. A to přitom oslabil v každém z prvních tří čtvrtletí roku, což se stalo poprvé od globální finanční krize. Tehdy v letech 2007 až 2009 klesal dokonce šest čtvrtletí za sebou.

Americké akciové trhy sice v prvních říjnových dnech nabraly trochu dech a posilovaly, částečně kvůli sázce investorů, že špatná data z americké ekonomiky otřesou odhodláním americké centrální banky Fed držet úrokové sazby nahoře. Jenže většina analytiků je přesvědčena, že jakýkoli optimismus je předčasný a američtí centrální bankéři ze své politiky, kterou chtějí srazit rostoucí inflaci, hned tak neustoupí.

Investoři tak musí doufat, že v příštích měsících nezažijí takzvaný „megalomanský“ medvědí trh, jak nazval ve své zmíněné analýze Sam Stovall propady, při nichž index S&P 500 v minulosti oslabil o více než 40 procent. Tato období byla totiž podstatně krušnější než aktuální medvědí trh. Trvala takřka dva roky, akciový trh se propadl v průměru o 51 procent a následně zabralo skoro pět let, než se index zase vyškrábal na původní úroveň.

Související