Původně to byl instrument pro burzovní specialisty. Pod tlakem obchodních oddělení investičních bank se však postupně proměnil na byznys s hodnotou odhadovanou na osm miliard dolarů. Index volatility chicagské burzy, známý pod zkratkou VIX anebo též "index strachu", se v době klidných a setrvale rostoucích trhů stal oblíbeným nástrojem jak malých, tak i velkých investorů, neboť nesl více méně stabilní zisk. Jenže na začátku února se trhy otřásly a křivka volatility vycenila zuby, přesněji řečeno jeden zub, a pěkně špičatý (viz graf v článku Investice 2018. Je býk přestárlý? v rubrice Investiční fórum). Volatilita vyjádřená ukazatelem VIX vyletěla do rekordních výšin. Téměř desetiprocentní korekce americké burzy vyvolala turbulence, které řada investorů odnesla solidním bolehlavem.

Ti, kteří sázením na klid vydělali v minulosti miliony, teď prodělali desítky milionů. Podle agentury Bloomberg jen čtyři největší fondy odepsaly přes tři miliardy dolarů. VelocityShares Daily Inverse smazal během prvního únorového týdne 94 procent své hodnoty a jeho správce Credit Suisse už oznámil, že jej v druhé polovině měsíce uzavře. Investoři do ProShares Short VIX pak přišli o 89 procent svých aktiv. Ke konkrétním prohrám se nikdo moc nehlásil, nicméně je známo, že třeba investoři chicagského hedgeového fondu LJM přišli o 80 procent z téměř 800milionového kapitálu jednoho z fondů v jeho správě.

Na mikroúrovni pak zaujal příspěvek na sociální síti Reddit od investora s přezdívkou Lilkanna. Jím zveřejněná otázka je výmluvná: "Přišel jsem o čtyři miliony dolarů, ztratil tři roky života a prodělal peníze dalších lidí. Mám se zabít?" Jakkoliv bývají sociální sítě nemilosrdné, tentokrát bývalého vojáka, který začal s 50 tisíci dolary a časem přibral i peníze svých blízkých, naopak podpořily.

Zrádný VIX

Jak k takovému propadu vlastně mohlo dojít? Ďábel tkví v detailu. A ten detail spočívá v tom, že tyto fondy fungují na denní bázi. "Řekněme, že jste investovali 10 tisíc dolarů do fondu sázejícího proti volatilitě a ta propadne z 10 na devět. To znamená propad hodnoty o deset procent a zhodnocení vaší investice na 11 tisíc," zjednodušeně vysvětloval pro magazín Time Michael Iachini, odborník na fondy z brokerské společnosti Charles Schwab. "Jenomže druhý den se VIX vrátí z devíti na 10, a byť jste tam, kde jste před 48 hodinami začínali, váš zůstatek činí 9779 dolarů, protože ve druhém dni jste zaznamenali ztrátu 11,1 procenta."