Surová ropa je neobnovitelný zdroj energie a bezpochyby se dnes jedná o nejdůležitější komoditu na světě. Tato surovina je totiž základním vstupem pro výrobu benzinu, leteckého paliva, plastů či léků. Zároveň platí jednoduchá závislost: cena černého zlata je velmi úzce spjata s inflací. Ať už se cena ropy bude pohybovat nahoru, nebo dolů, inflace ji bude s velkou pravděpodobností následovat.

Nejvíce byl tento vztah patrný během ropné krize roku 1973, která trvala až do 80. let. Na podzim roku 1973 bylo uvaleno arabské embargo na vývoz ropy do západních zemí. V průběhu pár týdnů kvůli tomuto opatření cena ropy vzrostla celkově až o 400 procent. Situace vygradovala až tak, že několik vyspělých zemí bylo uvrženo do hospodářské recese.

Tato událost měla zejména dopad na index spotřebitelských cen (CPI), který se využívá jako hlavní měřítko inflace. Tempo růstu CPI se v období ropné krize zdvojnásobilo. Míra inflace se tak v USA v letech 1970-1979 pohybovala kolem ročního průměru 7,36 procenta.

Od června letošního roku jsme svědky markantních výprodejů na ropě. Tato komodita se od června 2014 do dneška propadla o neuvěřitelných 24,5 procenta. Aktuálně se cena americké ropy WTI s listopadovým termínem dodání na burze CME pohybuje okolo 81 amerických dolarů za barel. Příčin této situace je několik: především ochabující poptávka, vysoká produkce ropy a také rostoucí zásoby. Mezinárodní energetická agentura přitom očekává pro letošní rok nejpomalejší růst poptávky po černém zlatu od roku 2009, což by zapříčinilo další pokles cen ropy. Také inflace v posledních měsících slábne, což je důsledkem levnější ropy a nízké ceny benzinu.

Celá problematika kolem levné ropy se začíná pomalu promítat do americké ekonomiky. V USA v současnosti očekávají analytici, že Fed na konci října ukončí kvantitativní uvolňování a v roce 2015 postupně zvýší úrokové sazby z 0,25 na 0,95 procenta. Myslíme si, že v dalších měsících inflace klesne ještě výrazněji, což by potom znamenalo, že Fed by mohl zvyšování úrokových sazeb odložit. Podobně se vyjádřili i členové Fedu, kteří očekávají klesající inflaci v USA, a naznačili možnost vyčkáváním se zvyšováním úrokových sazeb.

Jelikož je velmi pravděpodobné, že tato situace nakonec doopravdy nastane, znamená to zároveň vhodný čas k nákupu akcií a dluhopisů. Platí totiž pravidlo: klesají-li úrokové míry, diskontovaná hodnota budoucích dividend z držených akcií se zvyšuje, přičemž tato závislost platí také naopak. Velmi podobná logika pak funguje i u obligací: klesají-li úrokové míry, rostou zároveň tržní ceny obligací.

Eva Mahdalová
analytička společnosti Colosseum

Související