Deflace. Slovo, které budí mnoho bankéřů a investorů ze spaní. S hrozbou deflace jako černé můry každého hospodářství se setkávám téměř každý den. Především centrální bankéři se bojí deflace a unisono po celém světě proti ní bojují tím, že se snaží zvýšit peněžní nabídku, která ex post vyvolá růst cenové hladiny.

Deflace je stav, kdy dochází k meziročnímu poklesu cenové hladiny v ekonomice. Co je na tom tak špatného? Co je špatného na tom, že si můžeme za stejnou peněžní jednotku koupit více statků a služeb? Na to vám každý ekonom nebo centrální bankéř fundovaně odpoví tím, že lidé při deflaci odkládají spotřebu, protože čekají na nižší ceny, a tím podkopávají hospodářství.

Není tento argument náhodou mýtus? Odpovězte si sami. Když klesnou ceny, přestanou lidé jíst? Nebo když elektronika bude příští rok levnější, ale přespříští rok ještě levnější, budete čekat s nákupem deset let, než se pokles cen zastaví? Nebo na Vánoce nekoupíte nikomu dárky, protože příští Vánoce budou levnější? Existuje vůbec nějaké spotřební zboží, kdy odložíte jeho spotřebu právě jenom kvůli tomu (nepočítám čekání na sezonní slevy, o kterých člověk předem ví), že příští rok může být cena o procento či dvě níže?

Naopak když se podíváme na neustále se zvyšující peněžní nabídku, jedná se o začarovaný kruh, který musí být živen, protože v opačném případě se motor zadře. Pak stačí menší problém a systém se může zhroutit. Posledním příkladem byla finanční krize. Místo aby se trh samovolně vyčistil, nastoupili centrální bankéři, kteří vyhnali peněžní nabídku do astronomických výšin. Rychlost oběhu peněz se ale v USA nezvedla. Takže argument, že inflace přinutí lidi utrácet, se v tomto případě nepotvrzuje.

Lidé neodkládají spotřebu při mírné deflaci a nemají potřebu více utrácet, když se centrální bankéři snaží vyvolat inflaci. Proto se nebojme deflace. Nesnižuje spotřebu, a proto také firmy nemají důvod přestat investovat, vyrábět a inovovat. Nejvíce v deflačním scénáři riskuje dlužník, v inflačním zase věřitel. Takže i tento argument je dvojsečný.

 

Michal Valentík
investiční stratég ČP Invest

Související