Svezte se na stříbrné vlně

Počínaje touto chvílí, můžete vytrhat zbytky kalendáře a rovnou začít přemýšlet, jako by bylo prvního ledna 2011. Investice totiž od nynějška řídí jen předpoklad toho, co se bude dít příští rok. Taková jsou slova Jima Cramera, kontroverzního moderátora amerického pořadu Mad Money a hvězdy mezi investičními guru.

Jeho názor vychází z celkem jednoduchého faktu - v posledním čtvrtletí mají manažeři firem obvykle ve zvyku zahlcovat média uhlazenými předpověďmi na další rok a přesvědčovat tak investory a analytiky o své neskonalé finanční síle. To do už tak nestabilních trhů přilévá jen více zmatku. V tuto chvíli se burzy nacházejí v nejrozkolísanějším stavu za dlouhou dobu - určit jasný trend vývoje je téměř nemožné.

Dá se uprostřed této bouře najít ostrůvek bezpečí a ještě na tom solidně vydělat?

Prázdné skořápky

Investiční vesmír je plný bezvýznamných statistik, jejichž síla spočívá v tom, že je téměř všichni zúčastnění berou vážně. Podobně je to s tou, která hovoří o měsíci září jako o historicky nejhorším měsíci pro akcie. To letošní ovšem žádné tragédie nepřineslo, naopak se odehrávalo ve znamení solidního růstu. Index S&P 500 si připsal sto bodů, tedy přibližně deset procent.

Tento všeobecný růst ovšem, zdá se, s příchodem října skončil a akcie se zase vracejí zpátky ke dnu. Někteří analytici hovoří o tom, že po uplynutí krátké přestávky bude růstový trend opět pokračovat.

»Mám obavy, že ještě než začne výsledková sezona za třetí čtvrtletí, rozhodnou se investoři zpeněžit své zisky a raději se vyhnou riziku. Pokud mám pravdu, růstový trend se vrátí někdy koncem října,« píše na svém blogu Jim Jubak, známý komentátor a nezávislý analytik.

Jeho slova se potvrzují právě v těchto dnech, kdy burzy pravidelně otevírají v červených číslech.

Samotná výsledková sezona, která ve Spojených státech začíná právě tento týden oznámením hospodářských výsledků společností Pepsi a Alcoa, by podle odhadů měla dopadnout velmi dobře. Investoři ale zkrátka nemají chuť riskovat, a tak zatímco firmy budou vykazovat silnou pozici, jejich akcie se budou stále potácet na hranici poklesu a stagnace. To je v podstatě totéž, co se na trhu odehrávalo v polovině roku.

Mrtví matadoři

Pokud se koncem října růst doopravdy vrátí, jak Jubak prorokuje, bude zahrnovat vítěze i poražené.

Zde se hodí upozornit na žebříček důležitého investičního serveru TheStreet.com (redakce sídlí přímo na Wall Street), který se pokusil určit horké kandidáty na koupi mezi akciovými tituly pro konec roku. Výsledek zahrnuje hlavně neznámá jména.

Jako nejatraktivnější titul zvolila redakce softwarovou společnost Akamai Technologies, která za oceánem začíná být stále větším pojmem. Náplní společnosti je zajišťování velmi rychlého on-line videa. Vzhledem k důležitosti, jakou streamování videa na internetu nabývá, se sázka na tyto akcie nezdá být úplně mimo. Souhlasí s tím dokonce i investiční banka Goldman Sachs, která radí akcie Akamai koupit a odhaduje jejich růst na dalších devatenáct procent.

Podobný, i když z docela jiného odvětví, se zdá být příběh výrobce automobilových motorů Cummins. Investoři, kteří mu věřili, udělali v minulosti opravdové terno. Akcie totiž za posledních dvanáct měsíců vyrostly o 92 procent. Takový růst se v dohledné době zopakuje jen těžko, nicméně podle všeho by ze současné ceny 88 dolarů měly mít akcie prostor pro růst až na 104 dolarů.

TheStreet.com naopak nevěří starým matadorům americké ekonomiky, v jejichž čele stojí řetězec obchodů Wal-Mart. Kromě toho, že je současné vedení zavaleno problémy s protestujícími odbory, je podle listu také ukázkovým příkladem stagnující společnosti, jejíž výkony jsou už jednu dekádu nezajímavé.

Uhlí netáhne

Akcie na pražské burze se sice chovají tak, jak velké trhy v zámoří pískají, nicméně pro českého investora je často vklad do domácích titulů příjemnější a přehlednější. Poměrně chudý výběr akcií nutí investory pečlivěji vybírat, nebo čekat na slibovaný příchod nových firem.

V poslední době bodovala Komerční banka a developer Orco, který se pomalu, ale jistě zbavuje stigmatu společnosti odsouzené k zániku. Koupě jeho akcií je však stále vysoce riziková. Podobně je na tom i nováček KIT Digital, který sice vykazuje finanční stabilitu, akcie jsou však hodně volatilní.

»I při dnešní ceně zastávám optimistický názor ohledně růstu ceny akcie v horizontu dvanácti měsíců. Společnost je s ohledem na svůj vysoký růstový potenciál podhodnocena,« říká Tomáš Tomčány, analytik společnosti Patria Finance.

Upozorňuje na to, že akcie KIT Digital vzrostly během září o 20 procent a že velký počet akvizic, který společnost v poslední době oznámila, zvyšuje její postavení na trhu.

Naopak ve své kůži nejsou akcie těžařské společnosti NWR. Ty se nyní dostaly pod cenu 210 korun za akcii, a jsou tak na nejnižší hodnotě za posledních šest měsíců. Jejich cenu dusí hlavně cena uhlí, která se už několik měsíců za sebou nevyvíjí tak, jak by si investoři přáli.

Provozní ředitel Ján Fábián navíc nedávno vypustil do světa informaci o tom, že ceny koksu, které NWR dojednává se svými zákazníky, zřejmě ve čtvrtém čtvrtletí klesnou.

Na bitevním poli

»Svět se mění. Jaderné války se politici už nebojí a místo toho se začali bát války měnové. V tomto boji nevyhraje ten, kdo uteče, ale ten, kdo nejvíce oslabí svou měnu na úkor jiných zemí,« komentuje současné dění Vladimír Pikora, analytik společnosti Next Finance.

Naráží na to, že vlády světa se v posledních dnech pokoušejí popohnat oživení svých ekonomik pomocí měnových intervencí. Vyhrát mohl jediný hráč - Spojené státy. Kdo v poslední době vsadil na pokles dolaru, jednoznačně zvítězil, protože americká centrální banka Fed vytrvale zvyšovala objem své měny v oběhu. Americký dolar tak klesl až hluboko pod hranici osmnácti korun, euro naopak rostlo a vůči dolaru se dostalo na pětiměsíční maximum.

Toto přetahování způsobilo značnou nejistotu a investory tak vehnalo tam, kam se v takových situacích uchylují vždy - ke zlatu. To naopak dosáhlo historického rekordu přes 1300 dolarů za troyskou unci a každý investor, který tento drahocenný kov zařadil do svého portfolia, si může gratulovat.

Otázkou pochopitelně zůstává, jak se zlato bude chovat dál. Klasická poučka říká, že když padají historické rekordy, může velmi snadno přijít pokles.

»Poptávka investorů roste a zřejmě bude růst i dál, stříbro totiž stále nedosáhlo významnějšího podílu v jejich portfoliu,« řekl pro agenturu Bloomberg Jochen Hitzfield, analytik banky UniCredit. Jeho výrok by se neměl brát na lehkou váhu. Podle téže agentury totiž Hitzfieldovy analýzy týkající se zlata vycházejí jako nejpřesnější za poslední tři kvartály.

Ještě nadějněji vypadá budoucnost lacinějšího bratra této komodity - stříbra. To sice dosáhlo nejvyšší ceny od roku 1980, když se vyšplhalo na 22 dolarů za unci, ale z dlouhodobě historického hlediska je stále velmi levné. Aby překonalo rekord z roku 1980, muselo by se dostat přes 33 dolarů.

»Do stříbra se orientuje poptávka investorů i část obchodníků dosud investujících do zlata. Domnívají se, že stříbro je nyní relativně levné vůči dalším komoditám a jiným druhům aktiv a vstupují na trh, « říká Jesper Dannesboe, komoditní stratég Société Générale v Londýně.

Pšenice už netáhne

Dalším komoditám analytici příliš nevěří. Například pšenice, která v uplynulých měsících nečekaně vzrostla díky špatné produkci a požárům v Rusku, bude ve zbytku roku zřejmě klesat. Podle souhrnného odhadu analytiků, který sestavuje agentura Bloomberg, klesne cena ze současných 663 dolarů za tunu na 625 dolarů.

Analytici si obecně nejsou příliš jisti růstem ve zbytku roku. Ve finančních médiích sice neustále zaznívají optimistické komentáře, ovšem při určování cílových cen zatím příliš naděje cítit není. To neplatí jen pro komodity, ale finanční trhy obecně. I taková je charakteristika dnešní nejisté situace, která je cokoli, jen ne zdravá.

Zda na konci října skutečně přijde onen v úvodu avizovaný růst, nedokáže nikdo s jistotou určit - trhy stále deformují nikým nečekané zprávy a nevysvětlitelný strach. Investice do cenných papírů bude stále ještě tak trochu sázkou na ruletu.

Tomáš Plhoň

Komoditní investice

Akciové investice

Měnové investice

Investice do kovů

33 dolarů
Tolik by musela přesáhnout cena za unci, aby stříbro překonalo rekord.

Investoři nemají chuť riskovat, a tak zatímco firmy budou vykazovat silnou pozici, jejich akcie se budou potácet na hranici poklesu a stagnace.

Nadějně vypadá budoucnost stříbra. To sice dosáhlo nejvyšší ceny od roku 1980, ale z dlouhodobě historického hlediska je stále velmi levné.

625 dolarů
Na tolik by měla zlevnit cena pšenice za tunu.

Foto Bloomberg: Rozvášněná burza v Chicagu. V tuto chvíli jsou burzy v rozkolísaném stavu a určit jasný trend je podle odborníků téměř nemožné.